Jede Unternehmenssituation ist einzigartig. Die beste Lösung für Eigentümer, Management, Mitarbeiter und Kunden zu finden, kann eine Herausforderung sein.
Beim Aufbau eines Softwareunternehmens konzentrieren sich die meisten Unternehmer zunächst ausschließlich darauf, ein einzigartiges Produkt zu entwickeln, das ihre Kunden nirgendwo anders finden. Wenn das Unternehmen kritische Softwarelösungen liefert und eine loyale Kundenbasis aufbaut, kann es kontinuierlich wachsen. Doch mit diesem Erfolg entstehen auch neue Herausforderungen.
Während Unternehmer die wachsenden Anforderungen eines florierenden Unternehmens oft mit Bravour meistern, kommt irgendwann der Punkt, an dem sie über einen Ausstieg nachdenken sollten.
Unabhängig davon, welche Ziele Sie für Ihren Ausstieg verfolgen – jede Situation ist anders. Es kann schwierig sein, eine Lösung zu finden, die alle Beteiligten berücksichtigt. In diesem Beitrag werfen wir einen Blick auf die Vor- und Nachteile der gängigsten Ausstiegsstrategien. Zunächst ist es jedoch wichtig zu verstehen, was den Verkauf eines Softwareunternehmens von dem eines traditionellen Unternehmens unterscheidet.
Was macht die Bewertung von Softwareunternehmen so besonders?
Der wichtigste Vermögenswert eines Softwareunternehmens ist sein geistiges Eigentum. Dies bringt sowohl Vorteile als auch Herausforderungen bei der Unternehmensbewertung mit sich.
Traditionelle Unternehmen (z. B. in der Landwirtschaft, im verarbeitenden Gewerbe, im Transportwesen oder im Einzelhandel) verfügen über materielle Vermögenswerte. Dazu zählen beispielsweise Immobilien, Maschinen, Fahrzeuge oder Lagerbestände, die in die Unternehmensbewertung einfließen. Erhöht sich die Nachfrage nach ihren Produkten, investieren sie in Rohstoffe, Produktion und Logistik, um die Kapazitäten zu erweitern.
Softwareunternehmen hingegen können deutlich höhere Gewinnmargen erzielen, da ihre Produkte weder Transportkosten verursachen noch Lagerfläche benötigen und nicht verderben können. Zudem kann ein einziges Softwareprodukt an eine Vielzahl von Kunden lizenziert werden, ohne dass die Produktionskosten entsprechend steigen.
Dank dieser Skalierbarkeit sind erfolgreiche Softwareunternehmen mit starken, wiederkehrenden Einnahmen oft langfristig gut positioniert. Doch während das Fehlen materieller Vermögenswerte für den Betrieb eines Softwareunternehmens von Vorteil ist, kann es den Verkauf erschweren. Ein Käufer muss in der Lage sein, den langfristigen Wert des Unternehmens zu erkennen.
Die Bewertung immaterieller Vermögenswerte – wie Patente, Marken, Leasingverträge, Computercodes, Kundenlisten, Franchiseverträge, Domainnamen und Branchenwissen – erfordert ein tiefgehendes Verständnis der Softwarebranche und der jeweiligen Nische, in der das Unternehmen tätig ist.
Generationenwechsel
Ein Verkauf lässt sich vermeiden, wenn das Unternehmen innerhalb der Familie weitergegeben wird. Viele traditionelle Unternehmen – von kleinen Familienbetrieben bis hin zu Handelsriesen wie Walmart – haben sich für diesen Weg entschieden.
Auch wenn die nächste Generation möglicherweise nicht mit der spezifischen Branche vertraut ist, kann ein wirtschaftlicher oder betriebswirtschaftlicher Hintergrund helfen, Management, Buchhaltung und Marketing zu verstehen, während sie sich nach und nach in die Branche einarbeiten. Bei Softwareunternehmen gestaltet sich dieser Übergang jedoch komplexer. Für eine erfolgreiche Übernahme sind fundierte Programmier- und Entwicklungskenntnisse erforderlich. Besonders bei Softwareunternehmen für vertikale Märkte kommt hinzu, dass der Nachfolger die Software selbst sowie die jeweilige Branche genau kennen muss.
Erfahrene Unternehmer wissen: Der Erfolg eines Softwareunternehmens steht und fällt mit der Fähigkeit, sich an die Kundenbedürfnisse anzupassen. Da viele Softwareunternehmen eine Nische bedienen, verfügen ihre Eigentümer über ein einzigartiges Fachwissen, das sich nur schwer weitergeben oder replizieren lässt.
Management- oder Mitarbeiter-Buyouts (MBO oder EBO)
Wenn eine familieninterne Nachfolge nicht möglich ist, könnte das bestehende Managementteam eine ideale Lösung sein, um die Kontinuität des Unternehmens zu gewährleisten. Diejenigen, die das Produkt seit Jahrzehnten betreuen, verfügen über das notwendige Wissen, um das geistige Eigentum zu schützen und weiterzuentwickeln. Ein Eigentümer fühlt sich möglicherweise wohler, sein Unternehmen in die Hände eines erfahrenen Protegés zu legen.
Allerdings kann es schwierig sein, die Finanzierung zu sichern. Falls der Eigentümer den finanziellen Vorteil eines Unternehmensverkaufs nutzen möchte, müssen die neuen Manager ausreichend Kapital aufbringen, um den Kauf zu finanzieren.
Selbst wenn das Unternehmen stabile, wiederkehrende Einnahmen und einen diversifizierten Kundenstamm hat, kann die Bewertung eines Softwareunternehmens komplex sein. Klassische Kreditgeber sind oft nicht auf Softwareunternehmen spezialisiert und könnten die Finanzierung daher als zu risikoreich einstufen.
Da Softwareunternehmen im Vergleich zu traditionellen Unternehmen oft höhere Bewertungen, aber weniger materielle Vermögenswerte haben, sind klassische Banken oft zögerlich, Kredite zu vergeben. Ohne materielle Sicherheiten für das Darlehen müssen das Management oder die Mitarbeiter, die einen MBO oder EBO anstreben, möglicherweise privat für Kredite bürgen – ein erhebliches finanzielles Risiko.
Eine solche Verschuldung kann das Unternehmen destabilisieren, wenn es nach der Übernahme schwache Jahre überstehen muss. Fehlende Liquidität könnte dann dazu führen, dass das Unternehmen unterfinanziert bleibt oder strategische Chancen nicht nutzen kann.
Das Unternehmen an die Börse bringen
Wenn das bestehende Managementteam gut aufgestellt ist, aber nicht über die finanziellen Mittel verfügt, das Unternehmen vollständig zu übernehmen, könnte ein Börsengang eine Alternative für den Eigentümer sein, um auszusteigen.
In einem idealen Szenario beantragt das Unternehmen eine Börsennotierung, während die Emissionsbanken den Ausgabepreis der Aktien festlegen. Dadurch kann das Management im Unternehmen verbleiben, während frisches Kapital durch den Verkauf von Aktien an Investoren generiert wird. Die vom Eigentümer gehaltenen Anteile könnten sich bei einem Verkauf als lukrativer Exit erweisen. Für große Unternehmen mit einer breiten Nutzerbasis und hoher Markenbekanntheit, wie Facebook oder Twitter, kann ein Börsengang enormes Kapital generieren. Doch für Softwareunternehmen, die Nischenmärkte bedienen und deren Markenbekanntheit außerhalb ihrer Branche gering ist, ist ein erfolgreicher Börsengang weitaus schwieriger.
Zudem kann eine Börsennotierung das Unternehmen anfällig für ungewollte Übernahmen machen. Ein kleineres Unternehmen könnte durch eine feindliche Übernahme eines Konkurrenten existenziell bedroht sein, ohne sich effektiv dagegen wehren zu können.
Selbst große Tech-Konzerne haben erlebt, wie riskant ein Börsengang sein kann. Der Fall Twitter im Jahr 2022 zeigt, wie ein einziger Investor mit ausreichend Kapital die Kontrolle über ein börsennotiertes Unternehmen übernehmen kann – mit tiefgreifenden Konsequenzen für Unternehmenskultur, Geschäftsmodell und Kundenbeziehungen. Doch auch ohne feindliche Übernahmen bringt ein erfolgreicher Börsengang erhebliche regulatorische Anforderungen und eine ständige Abhängigkeit vom schwankenden Aktienmarkt mit sich.
Für Eigentümer, die langfristig im Unternehmen bleiben möchten, kann ein Börsengang Vorteile bieten. Doch für Unternehmer, die zeitnah aussteigen wollen, überwiegen die Risiken meist die potenziellen Chancen.
Verkauf an Private Equity
Angesichts der langwierigen Prozesse vieler traditioneller Ausstiegsstrategien ziehen einige Softwareunternehmen den Verkauf an eine Private-Equity-Gesellschaft (PE) in Betracht. PE-Firmen sind in einer einzigartigen Position: Sie verfügen über tiefgehendes Wissen über das Geschäftsmodell der Softwarebranche und haben ausreichend Kapital, um Unternehmen zu erwerben – auch dann, wenn klassische Kapitalgeber zögern.
Doch gerade für Eigentümer, die ihr Unternehmen verlassen möchten, kann das PE-Modell erhebliche Herausforderungen mit sich bringen. PE-Firmen investieren in der Regel mit einem kurzen Zeithorizont und erwarten innerhalb von 3–5 Jahren eine hohe Rendite.
Um diese schnelle Wertsteigerung zu erzielen, werden häufig drastische Maßnahmen ergriffen, darunter:
- Kostenreduktionen durch Entlassungen
- Kürzungen bei Produktentwicklungen
- Strategische Neuausrichtungen, die bestehende Kundenbeziehungen belasten können
Für Unternehmen, die in einer Nischenbranche tätig sind, in der Reputation und langfristige Beständigkeit entscheidend sind, kann ein solcher Eigentümerwechsel riskant sein. Für Unternehmer, die ihr Unternehmen über Jahrzehnte aufgebaut haben, kann es besonders schwer sein, die Kontrolle über ihr Lebenswerk an Investoren zu übergeben, deren Fokus auf einem kurzfristigen Gewinn liegt.
Eine ausgewogene Lösung
Die Volaris Group bietet eine langfristige Alternative, die die Stärken zahlreicher Softwareunternehmen vereint, ohne deren Identität zu gefährden. Mit über 150 erfolgreichen Übernahmen verfügt Volaris über ein tiefes Verständnis für die Funktionsweise von Softwareunternehmen. Im Gegensatz zu PE-Firmen verfolgt Volaris jedoch eine Buy-and-Hold-Strategie und verkauft keine Unternehmen weiter.
Unser Ziel ist es, langfristig in Unternehmen zu investieren und ein stabiles Fundament für nachhaltigen Erfolg zu schaffen. Dank unserer jahrzehntelangen Erfahrung im Benchmarking von Softwareunternehmen können wir unseren Unternehmen helfen, Wachstumschancen sofort zu erkennen.
Der starke finanzielle Rückhalt unserer Muttergesellschaft, Constellation Software Inc., ermöglicht es Volaris-Unternehmen, Investitionskapital zu nutzen, ohne sich an externe Finanzierungsanforderungen anpassen zu müssen. Volaris versteht, dass langfristiger Erfolg durch Investitionen in die Mitarbeiter entsteht.
Wenn sich ein Unternehmen unserer Gruppe anschließt, eröffnen sich für die bisherigen Eigentümer und Führungskräfte neue Karrierewege:
- Viele Eigentümer führen ihr Unternehmen weiter – jedoch mit der Unterstützung einer finanzstarken Muttergesellschaft.
- Andere entdecken ihre Leidenschaft für M&A und werden Portfoliomanager.
- Wieder andere entscheiden sich für einen kompletten Ausstieg und genießen den Ruhestand oder gründen ein neues Unternehmen.
Für alle Szenarien bietet Volaris einen transparenten, strukturierten Verkaufsprozess und die Sicherheit, dass das Unternehmen in kompetenten Händen bleibt.
Seit über 25 Jahren unterstützt Volaris erfolgreich das Wachstum von Softwareunternehmen. Ganz gleich, wo Sie sich auf Ihrer Unternehmensreise befinden – wir freuen uns darauf, mehr über Ihr Unternehmen und Ihre Zukunftspläne zu erfahren.
Kontaktieren Sie uns – wir sind gespannt auf das Gespräch!
