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Seit seiner Gründung im Jahr 1995 mit der Übernahme der Trapeze Group hat der stetige Aufstieg von Constellation Software viele Bewunderer und Nachahmer auf dem Markt gefunden. Analysten heben hervor, wie es dem kanadischen Software-Akquisiteur gelungen ist, seinen Umsatz jährlich um durchschnittlich 25 % zu steigern. In seinem jüngsten Beitrag zu diesem Thema bezeichnet The Economist Constellation als „Berkshire Hathaway der Tech-Branche“ und geht dem Rezept für den anhaltenden Erfolg des Unternehmens auf den Grund.
In dem Artikel wird hervorgehoben, warum sich Constellation Software von Private-Equity- und Venture-Capital-Investoren unterscheidet. Dabei wird erläutert, wie das Unternehmen die Firmen auswählt, die es erwirbt, und warum diese nach der Übernahme weitgehend unverändert bleiben. Acquired Knowledge hat einige zentrale Themen aus dem Artikel weiter ausgearbeitet, um diejenigen zu informieren, die mehr über Constellation und seine Tochtergesellschaften, einschließlich der Volaris Group, erfahren möchten.
Wie ähnelt (und unterscheidet) sich Constellation Software von Berkshire Hathaway?
Constellation wird oft mit Berkshire Hathaway verglichen, weil es sich auf Investitionen in Unternehmen mit einem „Burggraben“ konzentriert – einem starken und dauerhaften Wettbewerbsvorteil auf dem Markt. Sowohl Constellation als auch Berkshire Hathaway verfolgen bei ihren Investitionen einen langfristigen Ansatz und sind für ihre Kompetenz in der Kapitalallokation bekannt. Beide lassen die Unternehmen, in die sie investieren, weitgehend so weiterarbeiten wie zuvor und wachsen primär durch Akquisitionen.
Es gibt jedoch wesentliche Unterschiede zwischen den beiden Unternehmen. Während Berkshire Hathaway in eine Vielzahl von Branchen investiert ist (z. B. Versorgungsunternehmen, verarbeitendes Gewerbe, Eisenbahnen und Einzelhandel), konzentrieren sich Constellation und seine operativen Gruppen auf Softwareunternehmen für den vertikalen Markt. Diese Unternehmen bieten geschäftskritische Lösungen für wesentliche Branchen wie Landwirtschaft, Transport, Kommunikation und Bildung.
Während Berkshire Hathaway durch den Kauf großer Anteile an börsennotierten Unternehmen wie Apple und Coca-Cola Schlagzeilen macht, erwirbt Constellation in der Regel 100 % der Anteile an Unternehmen. Viele der Akquisitionen von Constellation waren kleinere Unternehmen, aber in den letzten Jahren hat Constellation auch einige größere Unternehmen übernommen. Ein weiterer Unterschied liegt im Führungsstil: Der CEO von Berkshire Hathaway, Warren Buffett, ist das weithin bekannte Gesicht des Unternehmens. Im Gegensatz dazu ist der CEO von Constellation Software, Mark Leonard, für seine Zurückhaltung und seinen bescheidenen Führungsstil im Hintergrund bekannt.
Warum ist Constellation Software ein so erfolgreicher Übernehmer von Softwareunternehmen?
Der Economist kommt zu dem Schluss, dass es wie bei Berkshire Hathaway auf eines ankommt, um das erfolgreichste Unternehmen in einer bestimmten Branche zu sein: Übung. Die M&A-Experten von Constellation haben bis heute mehr als 1.000 Übernahmen abgeschlossen und sind daher in der Lage, Muster zu erkennen, die den Erfolg eines Softwareunternehmens vorhersagen. Als eine der größten Unternehmensgruppen von Constellation hat Volaris mehr als 200 Unternehmen erworben und ist in mehr als 40 vertikalen Märkten vertreten. Jedes Jahr werden zahlreiche weiterer Unternehmen übernommen. Jedes Unternehmen, das sich uns anschließt, erweitert den Pool an Talenten und Fachwissen, auf den sich unsere Führungskräfte verlassen, um ihren Wettbewerbsvorteil zu erhalten.
Viele der Führungskräfte, die heute für Volaris Unternehmen erwerben, waren früher selbst Geschäftsinhaber. Diese Erfahrung hilft ihnen, die Struktur eines Geschäfts präzise zu vermitteln und die Erwartungen während des Verkaufsprozesses effektiv zu steuern. Die Bewertung von Hunderten von Transaktionen hat unser Wissen über die Softwarebranche geschärft, sodass wir beurteilen können, ob ein Unternehmen gut positioniert ist, um in einem bestimmten vertikalen oder geografischen Markt erfolgreich zu sein. Außerdem können wir die Ressourcen bereitstellen, die nach der Akquisition erforderlich sind, um dieses Potenzial zu realisieren.
Unser tiefes Verständnis der Funktionsweise von Softwareunternehmen hat auch den Due-Diligence-Prozess vereinfacht. Wir wissen genau, welche Kennzahlen, Finanzindikatoren und operativen Details den langfristigen Erfolg eines Unternehmens vorhersagen können. All diese Faktoren sorgen für einen effizienten Übernahmeprozess und garantieren, dass das Unternehmen nach der Übernahme nie wieder verkauft wird.
Was macht ein Unternehmen zu einem guten Partner für Constellation Software?
The Economist analysiert die Arten von Unternehmen, die Volaris und andere Constellation-Unternehmensgruppen erwerben. In der Vergangenheit waren viele Akquisitionen kleinere Unternehmen mit starken Managementteams, die von den Gründern geführt werden. Volaris sieht das Wachstumspotenzial in kleineren Unternehmen, die nah an ihren Kunden sind.
Kleine, vertikal ausgerichtete Unternehmen können ein Nischen-Know-how bieten, das nur schwer zu replizieren ist. Dies gilt insbesondere dann, wenn sie sich auf bestimmte Technologien oder Marktsegmente spezialisiert haben. Solche Akquisitionen können Käufern helfen, in neue Märkte einzutreten oder ihre Position in bestehenden Märkten zu stärken. Volaris legt großen Wert darauf, die Führungsteams zu erhalten, die ein Unternehmen erfolgreich gemacht haben. Im Gegensatz zu anderen Käufern, die häufig keine Rücksicht auf die bestehende Managementstruktur nehmen, bleibt das ursprüngliche Führungsteam bei Volaris in der Regel an Bord.
Die Schaffung branchenspezifischer Portfolios für Akquisitionen in vertikalen Märkten, in denen Volaris bereits stark vertreten ist, ermöglicht es uns, auf die spezifischen Bedürfnisse dieser Unternehmen einzugehen. Zudem entwickeln wir Benchmarks, die unseren Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil verschaffen. Volaris ist offen für Akquisitionen in allen Branchen, strebt jedoch bevorzugt Expansionen in Bereichen an, in denen wir bereits präsent sind. Wir fördern aktiv den Austausch von Best Practices zwischen unseren Unternehmen, um deren Erfolg zu maximieren.
Um größere Deals zu ermöglichen, haben die operativen Gruppen von Constellation einzigartige Finanzierungsstrategien umgesetzt, beispielsweise durch die Ausgliederung größerer Portfolios in eigenständige, börsennotierte Unternehmen. So wurde beispielsweise im Rahmen des Kaufs von WideOrbit das Kommunikations- und Medienportfolio der Volaris Group, die Lumine Group, im Jahr 2023 an die Börse gebracht.
Warum behält Constellation Software ein dezentrales Modell bei, bei dem die Unternehmen autonom bleiben?
Auch wenn die von Constellation übernommenen Unternehmen Teil eines der größten Technologieunternehmen der Welt werden, wird jedes einzelne ermutigt, weiterhin als kleines Unternehmen zu agieren. Wenn Unternehmen zur Integration gezwungen werden, kann sich der Fokus des Managements von den Kunden entfernen, die sie bedienen. Zudem werden Ressourcen aufgeteilt, die besser eingesetzt werden könnten, wenn sie lokal und mit direktem Fokus zugewiesen würden.
Die Autonomie ermöglicht es dem übernommenen Unternehmen, seine bestehende Unternehmenskultur und seine betrieblichen Praktiken beizubehalten. Dies kann entscheidend sein, um Mitarbeiter zu halten, insbesondere wichtige Talente, die vielleicht wegen der Unternehmenskultur zu dem Unternehmen gekommen oder dort geblieben sind. Eine Störung der kulturellen Normen eines erfolgreichen Unternehmens kann zu Unzufriedenheit, Fluktuation und geringerer Produktivität führen. Außerdem verfügt das übernommene Unternehmen oft über spezielles Fachwissen, das seinen Erfolg begründet hat, und Autonomie hilft, dieses Wissen zu bewahren.
Die kleineren Unternehmen, die Volaris kauft, leben seit Jahrzehnten von ihrer innovativen Denkweise und ihrer unternehmerischen Agilität. Unternehmen, die übernommen werden, laufen Gefahr, diese Qualitäten zu ersticken, wenn sie zu viel Kontrolle ausüben. Indem wir das Unternehmen eigenständig halten, profitieren wir weiterhin von der innovativen Kultur, die das Unternehmen von Anfang an attraktiv gemacht hat. Indem wir die Führungskräfte dieser Unternehmen das ganze Jahr über zusammenbringen, um Ideen auszutauschen und ihre Erfolge und Schwierigkeiten zu teilen, können wir Kreativität und Zusammenarbeit weiter anregen.
Wenn Sie mehr über Constellation, die Volaris-Gruppe und die Unternehmen, die sich für uns entscheiden, erfahren möchten, senden Sie uns eine Nachricht, um ein Gespräch zu beginnen.
