Au cours de la dernière décennie, devenir une « licorne » a été l’aspiration ultime de nombreuses entreprises technologiques nouvelles, ambitieuses et en pleine croissance. Ce terme, inventé en 2013 par la société de capital-risque Aileen Lee, est utilisé pour désigner une startup privée dont l’évaluation est supérieure ou égale à 1 milliard de dollars américains. Une licorne en devenir suit un ensemble de principes directeurs pour atteindre son objectif. Généralement, ses dirigeants poursuivent une trajectoire d’hypercroissance, cherchant souvent à atteindre une valorisation d’un milliard de dollars quelques années seulement après sa création. Cette trajectoire de croissance intense se déroule comme suit : Saisir l’avantage du premier arrivé, se développer de manière agressive, conquérir des parts de marché et augmenter les revenus, quelle que soit la quantité de liquidités à brûler.
La croissance d’une licorne implique souvent d’acquérir autant de clients que possible et rapidement, même si cela implique de perdre de l’argent au cours du processus. Il faudra peut-être encore de nombreuses années avant que la licorne ne trouve le moyen de devenir rentable de manière fiable.
Le chemin de la croissance de la licorne a été particulièrement bien emprunté dans l’écosystème unique de la Silicon Valley et d’autres grands centres technologiques mondiaux, où l’accès au capital-risque et un apport constant de nouveaux talents favorisent la réussite. La croissance des licornes peut être particulièrement efficace dans un marché haussier. Mais ce modèle de croissance peut aussi montrer ses failles, en particulier lorsque le marché est plus volatil.
Le modèle de croissance des licornes ne fait pas que des heureux
Si certaines licornes connaissent un succès spectaculaire, beaucoup d’autres ne parviennent pas à se hisser à la hauteur de leurs valorisations élevées. Les problèmes les plus courants sont une croissance insoutenable, des dépenses excessives et un niveau d’endettement élevé. Dans un contexte d’hypercroissance, l’expérience des employés peut se traduire par des horaires de travail exténuants et une culture d’entreprise ou une structure de gouvernance désorganisée. Dans un environnement post-pandémique de taux d’intérêt plus élevés, les emprunts sont devenus plus coûteux pour les entreprises. Le cycle économique actuel a ralenti l’élan du modèle de croissance des licornes, qui reposait souvent sur des niveaux d’endettement élevés. Au lieu de cela, les prêteurs et les investisseurs s’intéressent davantage aux entreprises qui peuvent atteindre la rentabilité plus rapidement. Il est conseillé aux chefs d’entreprise de se concentrer sur l’économie de leur unité. La croissance rapide d’une licorne peut être déterminée et axée sur le court terme, mais elle peut aussi comporter des risques. Leur croissance peut être perturbée par une réglementation plus stricte ou une augmentation des coûts d’investissement, en particulier si les dirigeants n’ont pas élaboré de plans pour gérer ces risques. Un exemple extrême et très médiatisé d’une licorne qui a échoué est WeWork, qui a atteint à un moment donné une évaluation étonnante de 47 milliards de dollars américains. Cependant, après avoir publié un prospectus public en 2019 en prévision de son introduction en bourse, les investisseurs ont commencé à examiner de près la gouvernance, le modèle d’entreprise et la capacité de l’entreprise à devenir rentable. Les efforts de l’entreprise se sont soldés par un échec de l’introduction en bourse. Au cours des années turbulentes qui ont suivi, WeWork a dû réduire ses effectifs et procéder à des changements à la tête de l’entreprise. En 2023, WeWork s’est retrouvée sur le terrain des « penny stocks » : le cours de son action a chuté en dessous de 1 USD avant que l’entreprise ne prévienne qu’elle pourrait devoir se placer sous la protection de la loi sur les faillites.
Un meilleur modèle de croissance ? Voici le chameau
Pour un entrepreneur, l’animal le plus approprié est peut-être le chameau, et non la licorne. La startup « chameau » a été inventée par Alex Lazarow, investisseur en capital-risque et auteur de Out-Innovate : How Global Entrepreneurs – from Delhi to Detroit – Are Rewriting the Rules of Silicon Valley (Out-Innover : comment les entrepreneurs mondiaux – de Delhi à Détroit – réécrivent les règles de la Silicon Valley). Contrairement à la mythique licorne, le chameau est un animal fermement ancré dans le monde réel. Le chameau recherche un succès durable plutôt qu’une sortie rapide. Le chameau offre une trajectoire de croissance plus terre à terre pour de nombreuses entreprises, qu’il s’agisse de startups ou d’entreprises plus matures. Les chameaux sont des animaux de trait qui se sont bien adaptés à leurs habitats difficiles. Ils sont connus pour leur capacité à gérer efficacement leurs ressources, à l’instar des animaux du désert qui peuvent supporter de longs voyages sans nourriture ni eau. De même, les entreprises « chameaux » se concentrent sur le long terme. Comme les animaux dont elles portent le nom, les entreprises qui suivent cette voie de croissance sont lentes mais robustes, patientes et axées sur la réalisation d’une croissance durable et régulière sur une longue période. En donnant la priorité à la stabilité financière, à la rentabilité et à la résilience, elles atténuent les risques tels que la volatilité des marchés et les ralentissements économiques. Elles peuvent même diversifier leurs sources de revenus afin d’être moins vulnérables aux forces perturbatrices. En gérant leurs finances avec soin, elles sont en mesure de croître par à-coups lorsque le moment et l’occasion sont propices.
La compagnie des chameaux et Volaris
Comme nous l’avons constaté en acquérant des centaines d’entreprises, de nombreuses start-ups finissent par devenir des entreprises matures avec lesquelles Volaris souhaite s’entretenir. Lorsque nous acquérons des entreprises, nous ne les vendons jamais, ce qui signifie que nous nous investissons à jamais dans la réussite des entreprises que nous détenons et que nous les soutiendrons avec nos ressources et nos connaissances. Nous aidons nos entreprises à évaluer les risques et les opportunités sur leurs marchés afin qu’elles puissent prospérer. Sur l’éventail des philosophies de croissance entre la « licorne » et le « chameau », nous nous identifions davantage au parcours de croissance durable du chameau. Si les dirigeants de votre entreprise sont du même avis, Volaris pourrait vous convenir.
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Pour en savoir plus, consultez le site web :
- Startups, il est temps de penser comme des chameaux, pas comme des licornes (Harvard Business Review)
