Vous n’êtes pas abonné à The Economist ? Cliquez ici pour lire l’article complet.
Depuis sa création en 1995 avec l’acquisition de Trapeze Group, l’ascension constante de Constellation Software a attiré son lot d’admirateurs et d’imitateurs sur le marché. Les analystes adorent examiner comment l’acquéreur canadien de logiciels a réussi à augmenter ses revenus d’environ 25 % par an en moyenne. Dans son dernier article sur le sujet, The Economist qualifie Constellation de « Berkshire Hathaway de la technologie » et se penche sur la recette du succès durable de l’entreprise.
L’article aborde les aspects clés de la différence de Constellation Software par rapport aux investisseurs en capital privé et en capital-risque, la façon dont nous sélectionnons les entreprises que nous acquérons et la raison pour laquelle nous choisissons de laisser les entreprises que nous achetons fonctionner comme elles le faisaient auparavant après l’acquisition. Acquired Knowledge a développé certains thèmes clés de l’article pour ceux qui souhaitent en savoir plus sur Constellation et ses filiales, y compris Volaris Group.
En quoi Constellation Software est-elle similaire (et différente) de Berkshire Hathaway ?
Constellation est souvent comparée à Berkshire Hathaway en raison de sa volonté d’investir dans des entreprises dotées de « douves », c’est-à-dire d’un avantage concurrentiel solide et durable sur le marché. Constellation et Berkshire Hathaway laissent les entreprises dans lesquelles elles investissent fonctionner comme avant. Les deux sociétés se développent principalement par le biais d’acquisitions, adoptent une approche à long terme des investissements et sont réputées pour leur expertise en matière d’allocation de capital. Mais il existe aussi des différences essentielles entre les deux sociétés.
Alors que Berkshire Hathaway investit dans un large éventail de secteurs (services publics, fabrication, chemins de fer, commerce de détail, etc.), Constellation et ses groupes d’exploitation se concentrent sur les entreprises de logiciels des marchés verticaux qui fournissent des solutions essentielles à certaines des industries les plus importantes au monde, telles que l’agriculture, les transports, les communications et l’éducation. Alors que Berkshire Hathaway fait les gros titres en achetant des participations importantes dans des sociétés cotées en bourse comme Apple et Coca-Cola, Constellation acquiert généralement une participation de 100 % dans les entreprises. Constellation a souvent acquis de petites entreprises, mais ces dernières années, elle a acquis plusieurs grandes entreprises. De même, le PDG de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, est le visage public bien connu de son organisation, tandis que le PDG de Constellation Software, Mark Leonard, est connu pour son profil bas et son style de leadership humble, en coulisses.
Pourquoi Constellation Software réussit-elle à acquérir des entreprises de logiciels ?
The Economist conclut qu’à l’instar de Berkshire Hathaway, être l’entreprise la plus prospère dans un secteur donné se résume à une chose : la pratique. Après avoir réalisé plus de 1 000 acquisitions à ce jour, les experts en fusions et acquisitions de Constellation sont devenus habiles à reconnaître les schémas qui permettent de prédire le succès futur d’un éditeur de logiciels. Volaris, l’un des plus grands groupes opérationnels de Constellation, a acquis plus de 200 entreprises et est présent sur plus de 40 marchés verticaux, acquérant des dizaines d’entreprises supplémentaires chaque année. Chaque entreprise qui nous rejoint vient enrichir le vivier de talents et d’expertise sur lequel nos dirigeants s’appuient pour maintenir leur avantage concurrentiel.
Bon nombre des dirigeants qui acquièrent aujourd’hui des entreprises pour Volaris ont eux-mêmes été propriétaires d’entreprises, ce qui leur permet de communiquer facilement sur la structure de l’opération et de gérer les attentes au cours du processus de vente. L’évaluation de centaines de transactions a affiné notre connaissance du paysage de l’industrie du logiciel, ce qui nous permet d’évaluer si une entreprise est bien positionnée pour réussir sur un marché vertical ou géographique spécifique et de l’aider à fournir les ressources dont elle a besoin pour y parvenir après l’acquisition.
Une connaissance approfondie du fonctionnement des entreprises de logiciels a également permis de rationaliser le processus de due diligence, en nous donnant une compréhension claire des mesures, des indicateurs financiers et des détails opérationnels les plus prédictifs de la réussite à long terme d’une entreprise. Tous ces facteurs se combinent pour créer un processus d’acquisition efficace et s’accompagnent de la garantie que l’entreprise ne sera plus jamais vendue après l’acquisition.
Qu’est-ce qui fait d’une entreprise un bon choix pour Constellation Software ?
The Economist examine les types d’entreprises que Volaris et d’autres groupes d’exploitation de Constellation acquièrent. Dans le passé, de nombreuses acquisitions ont concerné de petites entreprises dotées d’équipes de gestion solides et dirigées par leurs fondateurs. Volaris voit un potentiel de croissance dans les petites entreprises proches de leurs clients. Les petites entreprises à orientation verticale peuvent offrir une expertise de niche qui peut être difficile à reproduire. C’est notamment le cas lorsqu’elles se spécialisent dans des technologies ou des segments de marché particuliers, ce qui peut aider un acquéreur à pénétrer de nouveaux marchés ou à renforcer sa position sur les marchés existants. C’est pourquoi, contrairement à certains acquéreurs qui ne se soucient pas de conserver la structure de gestion existante, Volaris conserve souvent les équipes de direction qui ont permis de créer une entreprise prospère.
La création de portefeuilles sectoriels pour gérer nos acquisitions sur des marchés verticaux où nous sommes très présents permet également à Volaris de se concentrer sur les besoins spécifiques de ces entreprises et d’établir des critères de référence qui donnent à nos entreprises un avantage concurrentiel dans leurs domaines respectifs. Bien que nous soyons ouverts à l’acquisition d’entreprises de tous secteurs, Volaris cherche toujours à se développer dans des domaines où nous sommes déjà présents et à renforcer nos entreprises dans ce secteur en les encourageant à partager les meilleures pratiques. Pour faciliter des transactions encore plus importantes, les groupes d’exploitation de Constellation ont envisagé des stratégies de financement uniques, comme la scission de portefeuilles plus importants en leurs propres entités cotées en bourse. Par exemple, dans le cadre de l’achat de WideOrbit, le portefeuille de communications et de médias de Volaris Group, Lumine Group, est devenu public en 2023.
Pourquoi Constellation Software maintient-elle un modèle décentralisé où les entreprises restent autonomes ?
Même si les entreprises acquises par Constellation font partie de l’une des plus grandes entreprises technologiques du monde, chacune est encouragée à continuer à fonctionner comme une petite entreprise. En forçant les entreprises à s’intégrer, la direction s’éloigne des clients qu’elle sert et divise des ressources qui pourraient être mieux utilisées si elles étaient allouées à un niveau plus local.
L’autonomie permet à l’entreprise rachetée de conserver sa culture d’entreprise et ses pratiques opérationnelles existantes. Cela peut s’avérer crucial pour conserver les employés, en particulier les talents clés qui peuvent avoir rejoint l’entreprise ou y être restés en raison de sa culture. Perturber les normes culturelles d’une entreprise prospère peut conduire à l’insatisfaction, à la rotation du personnel et à une baisse de la productivité. En outre, l’entreprise acquise dispose souvent d’une expertise spécialisée qui a contribué à son succès, et l’autonomie permet de préserver ces connaissances.
Les petites entreprises rachetées par Volaris ont prospéré pendant des décennies grâce à leur esprit d’innovation et à leur agilité entrepreneuriale. Les sociétés qui les rachètent peuvent courir le risque d’étouffer ces qualités si elles imposent trop de contrôle. En maintenant l’autonomie de l’entreprise, nous continuons à bénéficier de la culture innovante qui a rendu l’entreprise attrayante au départ. Ensuite, en réunissant les dirigeants de ces entreprises tout au long de l’année pour qu’ils échangent des idées et partagent leurs succès et leurs difficultés, nous pouvons stimuler davantage la créativité et la collaboration.
Si vous souhaitez en savoir plus sur Constellation, Volaris Group et les types d’entreprises qui choisissent de nous rejoindre, envoyez-nous un message pour entamer une conversation.
