Ao criar uma empresa de software, a maioria dos empreendedores se concentra exclusivamente em fornecer um produto que seus clientes não conseguem encontrar em nenhum outro lugar. Se a empresa desenvolve soluções de software de missão crítica e os clientes satisfeitos permanecem fiéis, uma empresa bem-sucedida pode crescer, e esse crescimento cria novos desafios. Os empreendedores prosperam ao atender às demandas cada vez mais complexas de uma empresa próspera, mas, eventualmente, chega um momento natural de começar a pensar no planejamento da saída.
Quaisquer que sejam suas metas de saída, cada circunstância é única. Pode ser um desafio equilibrar os melhores resultados para a propriedade, a administração, os funcionários e os clientes.
Nesta postagem, examinaremos os prós e os contras das estratégias de saída mais comuns. Primeiro, é importante entender o que torna a venda de uma empresa de software diferente de uma empresa tradicional.
O que torna as avaliações de empresas de software únicas?
O principal ativo de uma empresa de software é a propriedade intelectual, que pode apresentar vantagens e desvantagens para a avaliação. As empresas tradicionais, como as envolvidas em agricultura, manufatura, transporte ou varejo, todas têm ativos tangíveis. Esses ativos tangíveis ou físicos podem incluir imóveis, máquinas, veículos e/ou estoques que ajudam a determinar o valor da empresa. Quando essas empresas experimentam maior demanda por seus produtos, elas fazem novos investimentos em matérias-primas, fabricação e transporte para aumentar a produção.
As empresas de software podem gerar margens de lucro mais altas do que as empresas que dependem de ativos tangíveis, pois seus produtos normalmente não têm custos de transporte, não ocupam espaço nas prateleiras e nunca estragam. O software também pode ser implantado em inúmeros clientes sem um aumento correspondente nos custos de produção. Como resultado, as empresas de software que criam produtos superiores para seu mercado específico podem estar bem posicionadas para gerar uma forte receita recorrente que pode se manter por muito tempo.
Essas vantagens de não depender de ativos físicos são muito benéficas na administração de uma empresa, mas podem dificultar a busca de um comprador que entenda o valor de longo prazo do que você criou quando estiver pronto para sair. Atribuir um valor adequado a ativos intangíveis, como patentes, marcas registradas, arrendamentos, códigos de computador, listas de clientes, contratos de franquia, nomes de domínio e conhecimento do setor requer um entendimento exclusivo da empresa e do setor que está sendo atendido.
Transferência de geração
A maneira mais simples de contornar um processo de venda é pular completamente a venda, optando, em vez disso, por passar a empresa para um filho ou outro membro da família. Muitas empresas tradicionais – desde pequenas lojas de conveniência familiares até gigantes do varejo como o Walmart – optaram por continuar sendo empresas familiares. Mesmo que os herdeiros não estejam totalmente familiarizados com o setor específico, um diploma de administração pode equipá-los com um conhecimento básico de contabilidade, marketing e gerenciamento para que possam aprender o restante à medida que avançam.
Diferentemente das empresas tradicionais, o setor de software exige um conhecimento mais especializado de codificação e desenvolvimento para uma transição bem-sucedida para os sucessores. As empresas de software de mercado vertical têm a exigência adicional de que os herdeiros tenham um conhecimento profundo tanto do software que está sendo oferecido quanto do setor atendido. Proprietários de empresas experientes sabem que atender às necessidades de seus clientes pode fazer a empresa prosperar ou fracassar. Os proprietários de empresas de software que atendem a nichos de mercado traçaram um caminho único para chegar ao seu conhecimento especializado, uma experiência que é difícil de reproduzir.
Aquisições de gerentes ou funcionários (MBO ou EBO)
Embora seja possível que as empresas de software consigam passar a empresa para um novo proprietário por meio de herança, a equipe de gerenciamento que vem dando suporte a um produto há décadas costuma ser uma opção mais viável ao escolher um sucessor para gerenciar o produto e a propriedade intelectual da empresa. O proprietário pode se sentir mais confortável em deixar a empresa nas mãos de um protegido de confiança, mas essa opção pode criar um caminho difícil para o pagamento.
Se o proprietário da empresa quiser obter os benefícios financeiros da venda do negócio que desenvolveu, os novos gerentes precisarão levantar dinheiro externo suficiente para financiar a compra. Mesmo que a empresa tenha fortes receitas recorrentes e uma base de clientes leal e diversificada, o conhecimento especializado necessário para avaliar uma empresa de software pode estar além da experiência de um credor comum.
Como as avaliações das empresas de software são mais altas do que a média em comparação com as empresas tradicionais e as empresas possuem uma proporção de ativos tangíveis menor do que a média para garanti-las, os bancos tradicionais podem ver um risco muito grande em conceder empréstimos a empresas de software. Sem ativos tangíveis da empresa para garantir um empréstimo bancário, a administração ou os grupos de funcionários que tentam uma MBO ou EBO podem se deparar com a perspectiva de garantir pessoalmente os empréstimos para levantar o capital necessário. Esse tipo de acordo pode colocar a empresa em terreno instável se ela tiver que enfrentar um ou dois anos de baixa sob uma propriedade excessivamente alavancada.
Abertura de capital da empresa
Quando a equipe de administração é sólida, mas não está em condições de comprar a empresa imediatamente, abrir o capital da empresa é outra opção que alguns proprietários investigam como possível caminho de saída. Em um cenário ideal, uma empresa se candidata a ser listada em uma bolsa de valores e os subscritores estabelecem o preço para uma oferta pública inicial (IPO). Nesse cenário ideal, a equipe de administração existente poderia permanecer no local, enquanto a empresa levantava novo capital quando os investidores compravam as ações, e as ações detidas pelo proprietário poderiam se tornar uma forma potencialmente lucrativa de fazer caixa com a empresa sempre que ele decidisse vendê-la.
Para empresas com enormes bases de usuários e reconhecimento quase universal da marca, como o Facebook e o Twitter, o interesse público em seus IPOs pode gerar capital suficiente para fazer com que o empreendimento valha a pena. No entanto, para empresas de software que atendem a nichos de mercado e têm muito pouco reconhecimento de marca fora do setor em que atuam, um IPO bem-sucedido pode ser muito menos provável, e a abertura de capital pode tornar a empresa vulnerável a uma aquisição não solicitada. Para uma empresa menor, a possibilidade de ser comprada por um concorrente sem nenhum recurso pode ser catastrófica para a empresa. Até mesmo os gigantes da tecnologia descobriram que as IPOs podem ser uma aposta que resulta na perda do controle de seus negócios. A mudança de propriedade do Twitter em 2022 mostra como uma empresa de capital aberto é vulnerável a uma aquisição hostil de qualquer pessoa com dinheiro suficiente para comprar uma grande participação, o que pode significar um desastre para a cultura corporativa, o modelo de negócios e o relacionamento com os clientes da empresa.
Mesmo uma IPO bem-sucedida e livre de tentativas de aquisição vem acompanhada de uma longa lista de exigências regulatórias e da incerteza inerente ao mercado de ações. Os proprietários que pretendem permanecer na empresa enquanto o preço das ações se valoriza podem achar que uma IPO faz sentido. Mas, para um proprietário que deseja sair logo, os riscos de uma IPO podem superar em muito as possíveis recompensas.
Como vender para o setor de private equity
Devido aos horizontes de tempo mais longos de outras opções tradicionais de saída, muitos proprietários de empresas de software consideram a possibilidade de vender seus negócios para uma empresa de private equity (PE). As empresas de PE estão em uma posição única, com uma compreensão mais profunda do modelo operacional específico do setor de software e financiamento suficiente para pagar o valor de uma empresa quando outras instituições financeiras não o fazem. Mas quando se trata de criar liquidez para um proprietário que está saindo da empresa, o modelo de PE levanta preocupações que merecem ser observadas. As empresas de PE normalmente investem em empresas a curto prazo, sendo que muitas esperam obter um retorno significativo do investimento em 3 a 5 anos. Gerar um grande retorno em um período de tempo tão curto pode, muitas vezes, significar cortar custos por meio de demissões ou fazer alterações nos produtos existentes que podem prejudicar o relacionamento da empresa com os clientes. Em um setor de nicho em que a reputação e a consistência são tudo, uma mudança disruptiva na propriedade pode colocar em risco a receita recorrente que forma a base do sucesso de longo prazo de uma empresa. Para os proprietários que passaram décadas construindo os relacionamentos necessários para fazer de seus negócios um sucesso, entregar a empresa a pessoas cuja agenda está focada em um pagamento de curto prazo pode ser como abrir mão do controle de seu legado.
Uma solução equilibrada
O Volaris Group oferece uma solução exclusiva que aproveita os pontos fortes compartilhados por centenas de empresas de software sem colocar em risco o que torna cada empresa única. Com mais de 150 aquisições até o momento, a Volaris tem um profundo conhecimento de como as empresas de software operam. Mas, ao contrário das empresas de capital de risco, nunca vendemos as empresas que compramos.
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Como adquirente do tipo buy-and-hold-forever (adquire e mantém), a Volaris entende que investir nos funcionários de uma empresa é a chave para seu sucesso a longo prazo. Juntar-se ao nosso grupo apresenta novas oportunidades de crescimento na carreira dentro da empresa, com nossas outras empresas, ou mesmo dentro da equipe corporativa da Volaris.
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